2015年業(yè)績(jī)扭虧大幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2016年高增長(zhǎng)持續(xù)。
2015年業(yè)績(jī)扭虧主要原因是資產(chǎn)減值損失同比大幅下降77%、橫機(jī)主業(yè)下滑收窄、鞋面機(jī)高成長(zhǎng)、機(jī)器人業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)所致;分業(yè)務(wù)看:占比77%的電腦針織橫機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元(-13%),隨著孟加拉等海外市場(chǎng)快速發(fā)展、steiger全成型電腦橫機(jī)等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)拉動(dòng),我們預(yù)計(jì)16年該業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)15%增長(zhǎng);占比7.4%的鞋面機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5558萬(wàn)元(+47%),公司積極在晉江等制鞋產(chǎn)業(yè)集群地加大推廣,我們預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)16年增速在30%+;占比10.6%的自動(dòng)化集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8013萬(wàn)元(+3015%),公司今年將加大工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、VR業(yè)務(wù)的拓展,我們預(yù)計(jì)16年大機(jī)器人版塊有望翻倍增長(zhǎng)。
整體我們預(yù)計(jì)16年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)70%增長(zhǎng)。
毛利率穩(wěn)步提升、期間費(fèi)用率穩(wěn)健,資產(chǎn)減值損失有望下行。
公司2015年綜合毛利率為40.4%,同比+3.8pct;分業(yè)務(wù)看,電腦橫機(jī)毛利率為44.71%,同比+3.55pct,主要海外銷售占比提升、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所致;鞋面機(jī)毛利率33.94%,同比-8.57pct,主要因業(yè)務(wù)處市場(chǎng)拓展初期;自動(dòng)化集成業(yè)務(wù)毛利率為18.58%,同比+15.62pct,主要因業(yè)務(wù)放量單位成本下行提升盈利能力;2015年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.59%、16.41%、-7.64%,同比+0.33pct、-2.01pct、-2.07pct,費(fèi)用率整體穩(wěn)定。15年資產(chǎn)減值損失為1.09億,去年同期為4.76億,同比下降77%,16年有望逐步下行。
孟加拉市場(chǎng)爆發(fā)+產(chǎn)品升級(jí),橫機(jī)未來(lái)3年CAGR有望達(dá)15%+。
橫機(jī)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷售下滑已收窄,未來(lái)有望平穩(wěn)過(guò)渡;海外主市場(chǎng)孟加拉國(guó)將逐步進(jìn)入電腦橫機(jī)替代手搖機(jī)的高成長(zhǎng)區(qū)間,我們預(yù)計(jì)目前占比約50%的海外銷售有望進(jìn)入30%+的快速增長(zhǎng)期;同時(shí)steiger全成型電腦橫機(jī)國(guó)產(chǎn)化將有效升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
自動(dòng)化系統(tǒng)集成+開(kāi)心果機(jī)器人+VR,機(jī)器人類業(yè)務(wù)值得期待。
工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成方面,公司近幾年陸續(xù)投資布局慈星機(jī)器人、蘇州鼎納、東莞中天,涉及自動(dòng)化產(chǎn)線集成、自動(dòng)化檢測(cè)等業(yè)務(wù),15年略虧,16年有望放量實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利;服務(wù)機(jī)器人方面,公司2015年1350萬(wàn)增資控股北京盛開(kāi)互動(dòng)切入人機(jī)交互、VR、圖像及語(yǔ)音處理領(lǐng)域(中科院團(tuán)隊(duì)、技術(shù)國(guó)際先進(jìn)),同時(shí)與阿優(yōu)文化合資5000萬(wàn)成立開(kāi)心果機(jī)器人專注兒童機(jī)器人領(lǐng)域,未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。
在手現(xiàn)金17多億,機(jī)器人及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)外延戰(zhàn)略持續(xù)。
