從競爭格局看，日系歐系的ABB、庫卡、發那科、安川四巨頭占據了中國市場超過55%的份額。我們看好國內機器人企業克服技術難關后，會繼續提高核心競爭力和突出成本優勢。
從核心零部件國產化看，控制器、伺服電機和減速器是機器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進口，嚴重制約著行業發展。目前國內大部分本體制造企業，均實現控制器自主生產，在核心零部件上取得了突破。只要實現關鍵零部件產品的升級跨越，就可以以支撐機器人整機發展，未來替代進口的效應也會逐步釋放。
從政策落實看，在十二五規劃中，國家已經把工業機器人作為智能制造裝備的重要部分。機器人產業的發展與國家從“制造業大國”向“制造業強國”的轉型相契合。
我們的結論：中國工業機器人的高增速時代已經到來。原因1:人口紅利不再，制造業轉型增量需求大。原因2:國家政策先行，全方位釋放政策紅利。
我們認為，其穩健的輕資產業務模式、向好的盈利狀況凸顯安全邊際；其一貫的創新精神、未來在智能工具和服務機器人領域的發展將持續提升成長性。短期由于市場風格原因，股價調整較多，投資機會已逐漸顯現。
事件評論今明兩年業績趨勢向好，難得的穩健增長品種。具體分析如下：
公司采取輕資產經營模式，整體風格穩健，未來幾年的增長趨勢非常明確；產品結構更優化，智能工具銷售或放量，預計2015 年整體銷售收入或增長20%；國內鋼價維持低位、人民幣升值壓力減小、新產品增多，均有利于盈利能力進一步改善，預計全年凈利潤可能增長30%。智能工具及服務機器人新業務快速發展，本土優質機器人公司正在成型，未來估值有巨大提升空間。我們認為，巨星科技是中國制造業少數幾家、一直在產品和產業方面創新的公司，其新業務已具備成功的四大核心要素：
技術：前期公告入股中易和，結合國自機器人的充足技術儲備和穩步推進的產業整合，技術實力強勁；市場：面向美國市場，性價比優勢和家居超市渠道將推動其智能產品放量；制造：專業發展手工具業務 20 余年，基礎制造能力達國際水平；品牌：目前是瓶頸，因為在歐美市場再創建一個家喻戶曉的家用工具或設備品牌的難度極高，但未來存在突破的可能性。股價調整凸顯投資價值。目前公司市值約114 億元，在手現金及等價物超過12億元(根據已公布的三季報數據)，且盈利穩定增長趨勢確定，投資價值已經出現。業績預測及投資建議：預計公司2014-16 年凈利潤約5.5、7.1、9.0 億元，EPS分別約0.55、0.70、0.89 元/股，對應PE 分別為21、16、13 倍。維持“推薦”。
風險提示智能工具及機器人等新業務的發展速度慢于預期。(長江證券（000783）)亞威股份：產品、市場互補并購提升價值收購有利于完善公司產品線，深化工業機器人業務。公司現有產品主要采用“機+電+液(壓)”技術，無錫創科源主營三維激光切割系統業務，在技術、產品上和公司形成很好的互補，收購使得公司快速進入三維激光切割領域，從而實現產品技術升級、完善產品結構的戰略布局。此外，無錫創科源的產品是多軸機器人系統集成的典型應用，收購有利于公司拓展工業機器人系統集成業務、完善該業務產業鏈。
收購有利于兩家公司的市場拓展。無錫創科源在汽車領域已經有相當好的客戶基礎，可為公司的產品進一步滲透汽車行業提供幫助。公司擁有完善的國內國際銷售網絡和良好的品牌，有助于無錫創科源的產品銷售。
風險分析：宏觀經濟向下波動導致下游需求下滑的風險；并購進展不及預期的風險。
盈利預測及投資價值：我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.54元、0.69元和0.85元，對應市盈率為36.83、28.99和23.37，備考EPS分別為0.54元、0.75元和0.93元。參考可比公司機器人的估值水平，給予2014年51的PE，目標價28元，維持“增持”評級。
